최근 글로벌 증시는 AI 혁명과 함께 역사적인 변화의 국면을 맞이하고 있습니다. 미국의 빅테크 기업들은 천문학적인 투자를 이어가고 있으며, 이 과정에서 기존 산업의 질서가 재편되는 모습을 보이고 있습니다. SaaS 기업들의 주가 급락, 반도체 공급 부족 현상, 그리고 연준의 금리 정책까지 복합적인 요인들이 시장을 움직이고 있습니다. 이러한 변화 속에서 투자자들은 새로운 관점과 전략이 필요한 시점입니다.
AI가 만드는 질서의 변화와 산업 재편
최근 미국 증시에서 주목할 만한 현상이 발생했습니다. 독일의 시가총액 1위 기업인 SAP를 비롯한 SaaS 소프트웨어 기업들의 주가가 한 달 내내 하락세를 보인 것입니다. 이는 Anthropic의 Claude와 같은 강력한 AI 모델이 등장하면서 기존 소프트웨어 서비스를 대체할 수 있다는 우려가 현실화된 결과입니다. 그러나 이러한 현상을 단순히 부정적으로만 볼 필요는 없습니다. 중요한 점은 AI가 드디어 실질적인 비즈니스 모델을 창출하기 시작했다는 사실입니다.
과거 네이버나 야후 같은 검색엔진이 등장하면서 브리태니커 백과사전이 도태되었던 것처럼, 지금은 새로운 질서의 변화가 시작된 것입니다. 시장에서는 특정 기업들이 위협받는 모습만 보이지만, 실제로는 누군가가 그 수요를 가져가는 구조입니다. 인사관리, 자산관리 등의 분야에서 AI가 기존 소프트웨어를 대체한다면, 그 시장은 AI 모델을 제공하는 거대 기업들로 이동하게 됩니다. 이는 시장의 하락이 아닌 질서의 변화이며, 투자자들은 수혜를 받는 쪽과 피해를 받는 쪽을 명확히 구분해야 합니다.
게임주의 사례를 보면 더욱 명확해집니다. 한때 AI가 게임 산업을 대체할 것이라는 우려가 있었지만, 실제로는 AI를 활용해 개발 속도를 높이고 비용을 절감하며 더 나은 게임을 만드는 기업들이 등장했습니다. 중요한 것은 변화의 핵심을 파악하고, 그 변화에서 수혜를 받을 기업을 찾아내는 것입니다. 투자자들이 가장 주의해야 할 점은 기사나 단편적인 정보만으로 판단하는 것입니다. 특정 기업이 AI로 인해 위협받는다는 뉴스가 나왔을 때, 실제로 대체 가능한 피해인지, 아니면 단순한 시장의 우려인지를 구체적으로 따져봐야 합니다. 만약 실제 대체가 어렵다고 판단된다면 오히려 저가 매수의 기회가 될 수 있습니다.
반도체 수요와 AI 인프라 투자의 지속성
현재 AI 발전을 위한 컴퓨팅 파워의 핵심은 반도체입니다. HBM, D램 등 반도체 시장에서는 심각한 병목 현상이 발생하고 있으며, 공급 부족 상황이 이어지고 있습니다. 일부에서는 D램 가격 상승폭이 둔화되는 것을 보고 반도체 사이클이 끝났다고 우려하지만, 이는 성장의 초기 단계에서 하는 걱정입니다.
미국의 빅테크 기업들이 투자 금액을 감당할 수 있을지에 대한 우려도 제기됩니다. 그러나 이는 미국 기업들의 걱정이지, 투자를 받는 한국 반도체 기업들의 걱정은 아닙니다. 투자하는 쪽이 비용 부담을 느끼는 것이지, 그 비싼 가격에 제품을 파는 우리 기업들에게는 오히려 호재입니다. Elon Musk를 비롯한 빅테크 기업의 CEO들은 지속적으로 반도체 공급 부족에 대해 우려를 표명하고 있습니다. 이는 역설적으로 반도체 수요가 여전히 강력하다는 증거입니다.
AI 성능을 높이기 위해서는 궁극적으로 컴퓨팅 파워가 필요하며, 이 결론이 바뀌기 전까지는 반도체 수요가 지속될 수밖에 없습니다. 지금은 AI 데이터센터도 부족하고, GPU도 더 필요하며, 반도체가 쇼티지 나는 상황입니다. 모든 것이 부족한 상황에서 공급 부족이 해소되기 전까지는 상승 사이클이 끝날 시장이 아닙니다. 미중 패권 전쟁이 AI 성능 경쟁으로 전환되고 있는 상황에서, 이 경쟁에서 뒤처지는 국가는 모든 것을 잃을 수 있다는 인식이 확산되고 있습니다.
투자자들은 주가의 등락에만 집중할 것이 아니라, 기업의 실제 이익 증가를 따져봐야 합니다. 주가가 많이 올랐더라도 이익이 함께 증가했다면 비싼 것이 아니며, 앞으로도 이익 증가가 전망된다면 추가 상승 여력이 있는 것입니다. 지수나 가격이 아닌, 기업이 벌어들이는 이익 대비 가격의 정당성을 평가하는 것이 핵심입니다.
금리 정책과 Kevin Warsh 연준의장 지명의 의미
Donald Trump 대통령은 차기 연준의장으로 Kevin Warsh를 지명했습니다. 시장에서는 그의 과거 매파적 행적 때문에 우려를 표하기도 했지만, 본질을 파악할 필요가 있습니다. Kevin Warsh는 경제학자가 아닌 정치가입니다. Stanford에서 공공정책을 전공한 그는 법률 배경을 가진 인물로, Jerome Powell 의장과 유사한 프로필을 가지고 있습니다. 정치인의 가장 큰 특징은 "이긴 편이 내 편"이라는 것입니다. Kevin Warsh가 연준의장이 되기 위해서는 Trump와 코드를 맞춰야 하며, Trump가 원하는 것은 비둘기파적인 정책입니다. 따라서 Trump가 매파적 인물을 선택했을 가능성은 낮습니다. 실제로 Christopher Waller 같은 다른 후보들도 금리 인하 의지를 보였지만, 최종적으로 Kevin Warsh가 선택된 것은 정치적 유연성 때문입니다.
Kevin Hasset 백악관 국가경제위원회 위원장은 최근 "앞으로 몇 달 동안 신규 고용 숫자가 과거 평균보다 크게 낮아질 수 있다"고 언급했습니다. 이는 이민자 감소와 AI로 인한 생산성 향상을 염두에 둔 발언으로, 고용지표가 나빠지더라도 당황할 필요가 없다는 메시지입니다. 실제로 통계적 요인과 정부 셧다운 영향 등이 복합적으로 작용하고 있습니다. 중요한 점은 고용지표가 부진할 경우 금리 인하 환경이 조성된다는 것입니다.
현재 시장은 투자 사이클이 핵심이며, 투자할 때 가장 중요한 것은 금리입니다. Google 같은 기업이 채권을 발행할 때 금리가 낮을수록 유리하며, 이는 AI 인프라 투자가 더욱 활발해질 수 있는 환경을 만듭니다. 미국 경제가 침체로만 가지 않는다면, 경제가 일정 부분 식어가는 것은 현재 상황에서 나쁜 요인이 아닙니다. 지금은 소비 시장이 아닌 투자 시장이 중심이기 때문입니다. D램이나 변압기를 개인이 사재기하는 것이 아니라, 기업들이 투자를 위해 자본을 조달하기 좋은 환경이 만들어지는 것이 더 중요합니다.
다만 투자자들은 과도한 희망회로를 돌리기보다는, 실제 뉴스와 정책이 어떻게 움직이는지 유심히 관찰해야 합니다. 중간 선거를 앞두고 유동성이 풀릴 것이라는 기대는 있지만, 예상치 못한 규제나 정책 변화가 나올 수 있기 때문입니다. 금리 전망은 연준의장조차 확신할 수 없는 영역이므로, 변화의 시그널을 포착하고 그것이 진짜인지 가짜인지 판단하는 능력이 중요합니다.
AI 시대의 투자는 과거의 경험과 통계만으로는 답을 찾기 어렵습니다. 질서의 변화 속에서 수혜 기업을 찾아내고, 반도체 수요의 지속성을 믿으며, 금리 정책의 방향을 현명하게 읽어내는 것이 핵심입니다. 변동성이 큰 시장에서 중요한 것은 단기 등락에 일희일비하지 않고, 기업의 본질적 가치와 이익 증가를 따져보는 것입니다. 사용자의 지적처럼 세상이 변해가는 방향을 두 눈 뜨고 바라보며, 실제 흐름을 체크하고 대응 전략을 세우는 자세가 필요합니다.
[출처] 영상 제목/채널명: https://www.youtube.com/watch?v=o5KUs6ZR8Zo