저는 3월 4일 정규장 종료 후 매수 버튼을 눌렀습니다. 솔직히 이 결정이 옳은지는 아직 모르겠습니다. 하지만 일주일도 안 되는 짧은 시간에 코스피가 1,200포인트 넘게 빠지는 모습을 보면서, 제 안의 무언가가 "지금이 아니면 언제 사겠어?"라고 속삭였습니다. 하이닉스, 삼성전자, 삼성전기, 미래에셋증권, 현대모비스 등 보유 중이던 현금을 나눠서 실어 담았습니다. 주변 상황은 여전히 불안하지만, 기초 체력이 좋은 기업들이 이렇게 싸게 나올 기회가 자주 오지는 않는다고 판단했습니다.
변동성지수 80, 코로나 이후 최고치를 기록하다
3월 초 코스피 변동성지수(VKOSPI)가 80을 기록했습니다. 여기서 VKOSPI란 투자자들이 향후 한 달간 코스피 지수가 얼마나 크게 움직일 것으로 예상하는지를 나타내는 지표입니다. 이 수치가 2008년 글로벌 금융위기 이후 최댓값을 찍었다는 것은, 그만큼 시장 참여자들이 극도의 공포 상태에 있었다는 의미입니다(출처: 한국거래소).
제가 직접 장을 보면서 느낀 건, 이번 급락은 단순히 숫자로만 표현되지 않는 무게감이 있었다는 점입니다. 오전에 주식을 샀는데 오후 3시 종가에 보니 10% 가까이 빠져 있는 종목들이 수두룩했습니다. 저도 당일 일하느라 너무 바빠서 3시 반부터 5시까지 핸드폰을 못 봤는데, 5시에 확인하고 나서 "뭐야 이게?"라는 말이 저절로 나왔습니다.
변동성이 이렇게 극단으로 치달을 때는 보통 두 가지 선택지가 있습니다. 첫째, 더 빠질 것 같으니 일단 관망하자. 둘째, 이미 충분히 빠졌으니 용기를 내서 사자. 저는 후자를 선택했습니다. 과거 코로나 급락 때도 변동성지수가 비슷한 수준까지 올라갔었는데, 그때 샀던 사람들은 당시 상당한 수익을 거뒀습니다. 물론 지금이 그때와 똑같다고 볼 수는 없지만, 변동성 극단값 자체가 단기 바닥 신호일 가능성이 높다는 점만은 분명했습니다.
주요 체크 포인트는 다음과 같았습니다.
- 이격도 92 수준 (60일 이동평균선 대비 8% 이탈)
- MDD(최대낙폭) 역사적 평균 초과
- 코스피 PER 저점권 재진입
밸류에이션, 코로나 직후 수준으로 회귀
코스피 선행 PER(주가수익비율)이 단기 급락으로 과거 저점 수준까지 내려왔습니다. 여기서 PER이란 주가를 주당순이익으로 나눈 값으로, 기업의 이익 대비 주가가 얼마나 비싼지를 판단하는 대표적인 밸류에이션 지표입니다. 코스피 PER이 코로나 저점이나 2024년 8월 엔캐리 트레이드 청산 당시와 비슷한 수준까지 떨어졌다는 것은, 그만큼 주가가 '싸졌다'는 의미입니다.
제 경험상 이런 밸류에이션 구간에서는 하방 리스크가 제한적입니다. 물론 더 빠질 수는 있습니다. 하지만 여기서 추가로 10~20% 더 빠진다고 해도, 그건 이미 극단적인 시나리오에 해당합니다. 반면 반등이 나올 경우 상승폭은 그보다 훨씬 클 수 있습니다. 이런 비대칭 구조에서는 '용기 있는 매수'가 합리적 선택이 될 수 있습니다.
실제로 삼성전자는 고점 대비 23% 빠졌습니다. SK하이닉스도 비슷한 낙폭을 기록했습니다. 이 기업들의 1분기 실적이 갑자기 나빠질 이유는 없습니다. HBM3E 공급 확대, AI 서버 수요 증가 등 펀더멘털은 그대로인데 주가만 급락한 것입니다. 이런 상황을 '가격과 가치의 괴리'라고 부릅니다. 이 괴리가 클수록 투자 기회도 커집니다(출처: 금융감독원 전자공시시스템).
핵심 밸류 요소를 정리하면 다음과 같습니다.
- 삼성전자 PER 7.1배 (코스피 평균 이하)
- SK하이닉스 PBR 1.5배 수준
- 실적 모멘텀 유지 (1Q 어닝 서프라이즈 예상)
호르무즈 봉쇄와 유가, 3주가 분기점
이란이 호르무즈 해협을 봉쇄하면서 시장에 충격이 왔습니다. 호르무즈 해협은 전 세계 석유 물동량의 약 20%가 통과하는 전략적 요충지입니다. 만약 이 봉쇄가 3주 이상 지속될 경우, 중동 산유국들의 석유 생산 시설이 셧다운될 수 있습니다. 저장 탱크가 가득 차면 더 이상 생산을 할 수 없기 때문입니다.
WTI 유가가 배럴당 80달러를 넘어서면 100달러까지 가는 속도가 빨라질 수 있다는 분석도 나옵니다. 델타 옵션이 80달러 구간에 집중되어 있어서, 이 선을 돌파하면 가속도가 붙는다는 설명입니다. 유가가 100달러 이상 장기화되면 인플레이션이 재점화되고, 미국 연준이 금리 인하를 늦추거나 오히려 긴축 기조를 유지할 가능성이 커집니다. 그렇게 되면 AI 기업들의 캐시플로우가 꺾이면서 나스닥 상승 내러티브가 무너질 수도 있습니다.
솔직히 말하면 저도 이 부분이 가장 불안합니다. 제가 매수를 결정한 이유는 "3주 안에 상황이 어느 정도 정리될 것"이라는 가정 하에서였습니다. 만약 3월 중순을 넘어서까지 봉쇄가 이어진다면, 포트폴리오를 재조정해야 할 수도 있습니다. 하지만 역설적으로, 이런 부정적 이슈가 확산될 때가 오히려 저점 매수 기회라는 의견도 있습니다. 시장이 최악을 예상하고 있을 때, 실제로는 그보다 덜 나쁜 결과가 나올 가능성이 높기 때문입니다.
리스크 시나리오 요약:
- 호르무즈 봉쇄 3주 이상 지속 시 생산 차질
- 유가 80달러 돌파 시 100달러 급등 가능성
- 인플레 재점화 → 금리 인상 우려 → 주식 밸류에이션 하락
저는 이번 매수를 일종의 '박스권 하단 매수'로 봅니다. 코스피가 5,100~6,300 사이에서 등락을 반복할 것으로 예상하는데, 5,100 근처에서 산 것이니 설령 조금 더 빠진다 해도 손실 폭은 제한적입니다. 반면 6,000 이상 회복 시 10% 이상 수익을 기대할 수 있습니다. 물론 이건 제 개인적인 판단일 뿐이고, 앞으로 어떻게 될지는 아무도 모릅니다.
다만 한 가지 확실한 건, 이번 급락을 겪으면서 제 투자 철학이 조금 더 단단해졌다는 점입니다. 모두가 두려워할 때 용기를 내는 것, 주가만 보지 않고 기업의 본질적 가치를 보는 것, 그리고 단기 변동성에 흔들리지 않고 중장기 관점을 유지하는 것. 이 세 가지를 다시 한 번 마음에 새겼습니다. 3월 18일 삼성전자 주주환원 발표, 3월 중순 엔비디아 GTC 2026, 4월 1분기 실적 시즌까지 지켜보면서 제 선택이 옳았는지 확인하겠습니다.